ePUB By Florin Aftalion ↠ La Nouvelle Finance et la Gestion des Portefeuilles Ô Mystère ✓ Télécharger

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Extrait de l introduction Les ann es 1980 ont vu le couronnement de ce qui tait qualifi l poque de th orie moderne du portefeuille Cette th orie repose essentiellement sur les concepts de rationalit de l individu dont la formalisation est due von Neuman et Morgenstern et d efficience des march s notion associ e aux noms de Cowles puis de Fama Sa pi ce ma tresse est le mod le d quilibre des actifs financiers ou MEDAF , attribu en g n ral Sharpe, Lintner et Mossin inspir s par les travaux fondateurs de Markowitz et test avec un spectaculaire succ s par Black, Jensen et Scholes puis par Fama et MacBeth Alors que la th orie moderne du portefeuille devenait l un des paradigmes dominants de la finance, ses fondations subissaient une double attaque D un c t , Kahneman, Tversky et d autres chercheurs en behavioral finance finance comportementale accumulaient les preuves de l irrationalit de l individu et montraient, par exemple avec DeBondt et Thaler 1985 , que cette irrationalit peut expliquer certaines inefficiences constat es sur les march s De l autre c t , Fama et French 1992 tablissaient empiriquement que les rentabilit s des titres et des portefeuilles ne d pendent pas du seul march Ils annon aient ainsi la fin du MEDAF, du moins dans sa forme traditionnelle La plupart des manuels consacr s la th orie du portefeuille et encore en usage aujourd hui ont t con us au cours des ann es 1980 Mentionnons dans cette cat gorie Modem Portfolio Theory and Investment Analysis d Elton et Gruber Investments de Bodie, Kane et Marcus Principles of Corporate Finance de Brealey et Myers ouvrage dont le domaine est plus tendu que la seule th orie du portefeuille et en France March s financiers de Jacquillat et Solnik Ces ouvrages, tous d une grande qualit scientifique et p dagogique, ont connu des r ditions successives et des mises jour souvent substantielles sans toutefois que celles ci mettent en cause les dogmes de l efficience des march s et de la pertinence du MEDAF M me dans leurs derni res versions ils n ont accord , au mieux, qu une place marginale aux nouveaux d veloppements de la th orie financi re et la finance comportementale Cette carence s explique probablement par le fait que les auteurs mentionn s plus haut les classiques comme les enseignants seniors de la finance qui prescrivent leurs ouvrages ont t form s l poque o les paradigmes de la th orie moderne du portefeuille ne pouvaient tre contest s La plupart de leurs successeurs, chercheurs ou enseignants en finance, n ont pas encore atteint l ge auquel on crit des manuels Ceux qui comme John H Cochrane 2001 ont entrepris de mettre la disposition des tudiants et des chercheurs les apports les plus r cents de la finance l ont fait un niveau lev correspondant l enseignement doctoral et, dans le cas de Cochrane, en d laissant la finance comportementale pr sent e, par ailleurs, par ses propres sp cialistes Notre ambition est de combler les lacunes de l enseignement classique de la finance Il nous faut donc pr senter une nouvelle finance constitu e la fois des id es devenues traditionnelles c est dire la th orie moderne du portefeuille et des nouvelles avanc es du domaine Malheureusement, l tat de nos connaissances ne nous permet pas de synth tiser un ensemble encore trop divers et h t roclite Nous ne pouvons donc que juxtaposer sans les int grer th ories et r sultats empiriques parfois divergents, voire contradictoires, que nous regroupons dans les neuf chapitres suivants Chapitre 1 Ce chapitre est consacr aux d finitions des rentabilit s, de leurs moyennes et de leurs volatilit s dans l optique des tests conom triques et d une compr hension de base du comportement des march s d actions Chapitre 2 Le premier th me de ce chapitre concerne les choix dans l incertain de l individu rationnel et s tend des axiomes de rationalit aux formes et propri t s des fonctions d utilit Le second th me abord est celui de la behavioral finance vue sous l angle des comportements individuels irrationnels c est dire ne consistant pas maximiser l esp rance d une fonction d utilit Les ann es 1980 ont vu le couronnement de ce qui tait qualifi l poque de th orie moderne du portefeuille Cette th orie repose essentiellement sur les concepts de rationalit de l individu et d efficience des march s Sa pi ce ma tresse est le mod le d quilibre des actifs financiers ou MEDAF, inspir par les travaux fondateurs de Harry Markowitz et test avec un spectaculaire succ s il y a plus d un quart de si cle Depuis, la th orie moderne du portefeuille, devenue l un des paradigmes dominants de la finance, a subi une double attaque D un c t , des chercheurs en finance comportementale ont accumul les preuves de l irrationalit de l individu et montr que cette irrationalit peut expliquer les anomalies de plus en plus nombreuses constat es sur les march s De l autre c t , des chercheurs rest s fid les l id e de l individu rationnel ont tabli empiriquement que ces anomalies peuvent tre attribu es des facteurs de risque autres que le march et, par l , annonc la fin du MEDAF, du moins dans sa forme traditionnelle Par ailleurs, il a t montr que l application de donn es historiques au mod le normatif dit de Markowitz ne peut, en g n ral, servir la gestion pratique des portefeuilles L ambition du pr sent ouvrage est de combler les lacunes de l enseignement traditionnel de la finance qui trop souvent ignore ces attaques Il propose aux tudiants, aux chercheurs et aux professionnels une nouvelle finance constitu e la fois des id es devenues classiques c est dire la th orie moderne du portefeuille et des nouvelles avanc es du domaine Cette nouvelle finance bouleverse tant les m thodes de gestion des portefeuilles que les techniques de mesure du risque ou des performances La pr sente troisi me dition, mise jour en tenant compte des travaux r cents et des donn es des march s arr t es la fin de l ann e 2007, compte dix r f rences suppl mentaires et b n ficie de diverses am liorations et corrections Florin AFTALION, professeur m rite l ESSEC, a galement enseign aux universit s de New York, Northwestern et Tel Aviv Sp cialis en gestion quantitative des portefeuilles et en finance internationale, il est consultant en gestion d actifs et en mesures de performance aupr s de diverses firmes et institutions financi res Il a publi de nombreux articles et ouvrages, notamment relatifs la th orie du portefeuille et aux march s financiers La Voile Restaurants French Brasserie Catering Welcome to La Voile Restaurants Catering A Cannes Sailing Tradition La Voile, the sail in French, is an authentic French brasserie La Nouvelle Tribune Accueil Tout savoir sur les dernires infos avec Lnt politique, finance, conomie, socit, sport, culture actualits marocaine et internationale en direct Histoire de la Nouvelle France Wikipdia Le roi de France Franois I er, veut se joindre aux nations qui ont commenc depuis peu explorer l Atlantique pour y trouver un chemin vers la ChineIl finance donc les voyages de Jacques Cartier et charge ce dernier de trouver certaines les et pays o l on dit qu il se doit de trouver de grandes quantits d or, d pices ainsi Portail La Nouvelle Orlans Wikipdia Portail de La Nouvelle Orlans La Nouvelle Orlans New Orleans en anglais est la plus grande ville de l tat de Louisiane, aux tats UnisElle compte habitants intramuros et dans son agglomration ACDEFI Aux commandes de l conomie et de la finance Dans un contexte de tensions gopolitiques internationales avives, de remonte des cours ptroliers et de nouvelle crise conomico politique italienne, il y a enfin une bonne nouvelle qui merge la baisse de l euro dollar MOLITOR Avocats la Cour Dynamic business law firm MOLITOR Avocats la Cour clients include banks and financial institutions, commercial companies, industrial groups, government and public administration L Allemagne et la Chine fondent la nouvelle route de la Le gigantesque projet de Nouvelle route de la soie, adopt en mars , scelle l alliance entre Beijing et Moscou Le prsident Xi est Rseau Voltaire Nouvelle Aquitaine THD, la fibre en Nouvelle nathd La FIBRE pour tous dans les territoires de dpartements de Nouvelle Aquitaine Grce l action des collectivits et de leurs syndicats mixtes numrique, ds la Fibre arrive dans les dpartements de Dordogne, des Landes, de Lot et Garonne, de Charente, de Corrze, de Creuse et de Haute Vienne Banque PSA Finance Banque PSA Finance offers a complete range of financial products and services for your business needs La Nouvelle France raconte histoires de Nouvelle Radio Internet sur la Nouvelle France Anecdotes et personnages mconnus de la Nouvelle France CASDEN Banque Populaire La banque cooprative de La banque cooprative de toute la Fonction publique Government of Nova Scotia novascotia Novascotia is the official website for the province of Nova Scotia It is the one place to find all government services and information Finances Dveloppement numros prcdents dcembre FD dcembre Le Moyen Orient en mutation La prsente dition de FD braque les projecteurs sur le Moyen Orient et l Afrique du Nord, et dresse un bilan de la rapide transformation que connat la rgion depuis les soulvements de Finance publique Tout l univers de la Finance Les finances rgionalises La rgionalisation du budget correspond la rpartition au niveau rgional des investissements financs par le budget de l tat La Nouvelle Tribune Accueil Tout savoir sur les dernires infos avec Lnt politique, finance, conomie, socit, sport, culture actualits marocaine et internationale en direct Histoire de la Nouvelle France Wikipdia Le roi de France Franois I er, veut se joindre aux nations qui ont commenc depuis peu explorer l Atlantique pour y trouver un chemin vers la ChineIl finance donc les voyages de Jacques Cartier et charge ce dernier de trouver certaines les et pays o l on dit qu il se doit de trouver de grandes quantits d or, d pices ainsi Portail La Nouvelle Orlans Wikipdia Portail de La Nouvelle Orlans La Nouvelle Orlans New Orleans en anglais est la plus grande ville de l tat de Louisiane, aux tats UnisElle compte habitants intramuros et dans son agglomration ACDEFI Aux commandes de l conomie et de la finance Dans un contexte de tensions gopolitiques internationales avives, de remonte des cours ptroliers et de nouvelle crise conomico politique italienne, il y a enfin une bonne nouvelle qui merge la baisse de l euro dollar MOLITOR Avocats la Cour Dynamic business law firm MOLITOR Avocats la Cour clients include banks and financial institutions, commercial companies, industrial groups, government and public administration L Allemagne et la Chine fondent la nouvelle route de la Le gigantesque projet de Nouvelle route de la soie, adopt en mars , scelle l alliance entre Beijing et Moscou Le prsident Xi est Rseau Voltaire Nouvelle Aquitaine THD, la fibre en Nouvelle nathd La FIBRE pour tous dans les territoires de dpartements de Nouvelle Aquitaine Grce l action des collectivits et de leurs syndicats 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Les finances rgionalises La rgionalisation du budget correspond la rpartition au niveau rgional des investissements financs par le budget de l tat Banking union European Commission What is the banking union What is the banking union The banking union ensures that EU banks are stronger and better supervised Histoire de la Nouvelle France Wikipdia Le roi de France Franois I er, veut se joindre aux nations qui ont commenc depuis peu explorer l Atlantique pour y trouver un chemin vers la ChineIl finance donc les voyages de Jacques Cartier et charge ce dernier de trouver certaines les et pays o l on dit qu il se doit de trouver de grandes quantits d or, d pices ainsi Portail La Nouvelle Orlans Wikipdia Portail de La Nouvelle Orlans La Nouvelle Orlans New Orleans en anglais est la plus grande ville de l tat de Louisiane, aux tats UnisElle compte habitants intramuros et dans son agglomration ACDEFI Aux commandes de l conomie et de la finance Dans un contexte de tensions gopolitiques 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banking union ensures that EU banks are stronger and better supervised Il n y aura pas de crash pour la haute finance Le prochain crash est planifi Celui qui veut profiter et celui qui paie l addition, par Eberhard Hamer Le rapport de l OSCE confirme dans l ensemble le droulement correct des lections Vladimir Poutine lu avec % des voix Washington a fait capoter les pourparlers sur la cyber Portail La Nouvelle Orlans Wikipdia Portail de La Nouvelle Orlans La Nouvelle Orlans New Orleans en anglais est la plus grande ville de l tat de Louisiane, aux tats UnisElle compte habitants intramuros et dans son agglomration ACDEFI Aux commandes de l conomie et de la finance Dans un contexte de tensions gopolitiques internationales avives, de remonte des cours ptroliers et de nouvelle crise conomico politique italienne, il y a enfin une bonne nouvelle qui merge la baisse de l euro dollar MOLITOR Avocats la Cour Dynamic business law firm MOLITOR Avocats la Cour clients include banks and financial 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des lections Vladimir Poutine lu avec % des voix Washington a fait capoter les pourparlers sur la cyber Pourquoi la France s est retire de la Nouvelle Alliance Marie Ccile Thirion, responsable de la division dveloppement rural l Agence franaise de dveloppement AFD, partenaire du Monde Afrique , admet galement que la Nouvelle Alliance est une occasion rate qui a t trop rapidement monte

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